10. 펀드평가

펀드를 평가하는 목적

• 펀드선정
• 펀드 모니터링: 펀드 점검
• 펀드운용결과 분석
  • 투자의 책임은 투자자 ( 운용사xxxx )
  • 환매/재투자 여부에 대한 결정 때문에 진행

 

 

펀드 평가 프로세스

1. 성과평가의 기준
   1. 펀드유형 분류
   2. 벤치마크 설정
2. 성과의 우열 판단(정량 평가)
   1. 수익률
   2. 위험
   3. 위험조정성과
   4. 평가등급
3. 성과의 질적 특성 판단:
   1. 성과요인
   2. 포트폴리오 분석
   3. 운용회사/운용자 정성평가

 

벤치마크

기준 또는 잣대라는 뜻

 

가져야할 특성

• 종목과 비중이 정확히 표시
• 구성종목에 투자 가능해야함
• 원하는 기간마다 측정할 수 있어야 함 (특정기간xxxxxxxxxxxx)
• 현재의 투자견해를 반영
• 시작하기 전에 정의되야함

 

종류

• 시장지수: 모든 대상 종목
• 섹터/스타일 지수: 특정 분야 종목
• 합성지수: 2개 이상 지수 합침
• 정상포트폴리오: 투자 가능 종목만
• 맞춤포트폴리오: 특정 펀드의 운용과 평가를 위한 포트폴리오

 

 

평가방법(성과)

• 양적(정략적) 성과평가[ 수치화 가능 ] : 수익률, 위험조정성과, 평가등급이 높을수록, 위험이 낮을수록 양호한 펀드
• 질적(정성적) 성과평가[ 수치화 불가능 ] : 성과요인, 포트폴리오, 운용사의 질적 평가 진행

 

양적 평가방법

수익률

• 그룹수익률:
  • 그룹수익률로 하는 이유: 객관적으로 성과 비교하려고!
    • 대표계정 오류: 수익률 좋은 것만 측정(유리한 것만 측정하는 경우)
    • 생존계정 오류: 수익률 안좋은거 해지하고 살아있는 것만 측정
• 벤치마크수익률: 펀드의 절대적 평가
• 유형평균수익률: 펀드의 상대적 평가

 

 

위험

• 절대적 위험
  • 표준편차: 펀드 위험을 알리는 가장 기본적인 지표.
    • 수익률의 변동성을 의미
  •  VaR
• 상대적 위험( 위 2개가 아니라면 다 상대적 평가)
  • 베타: 1보다 크면 공격적 / 작으면 방어적

 

 

위험조정지표

• 샤프비율: 가장 대표적인 지표
  • 샤프비율 = (  포트폴리오의 평균수익률 - 무위험이자율 ) / 포트폴리오 수익률의 표준편차
• 젠센의 알파: 기대수익률보다 얼마나 높은지 측정하는 지표
  • 젠센의 알파 = 펀드 수익률 - [  무위험이자율 + 베타 * (시장이자율 - 무위험이자율)  ] 
• 트래킹 에러: 벤치마크수익률의 차이를 측정하는 지표(추적오차)
  • 크면 차이가 많이 난다는 뜻
• 정보비율: 초과수익률에 대한 차이를 측정하는 지표(추적오차)
  • 높으면 운용능력이 좋은 것

 

 

질적 평가방법

성과요인

• 성과요인: 시장예측능력과 종목선정능력을 보는 것
• 영향받는 것: 자산배분 선택, 투자시점, 운용수익률에 영향을 받음
• 방법: 벤치마크를 이용한 수리모형법, 가상포트폴리오 가 있음

 

펀드평가보고서

• 사전적/사후적 투자판단을 위해 제공
• 평가 내용
  • 유형/등급
  • 양적
    • 수익률
    • 위험
    • 위험조정성과
  • 질적
    • 스타일
    • 포트폴리오 분석