9. 펀드운용

채권

이자의 원금과 상환조건을 미리 정한 채무증서(Fixed Income)

 

종류

발행 주체에 따라

국채, 특수채, 지방채..

 

원리금 지급방법에 따라

• 이표채: 중간중간 계속 이자를 받는 경우
• 할인채: 미리 받는 경우 ( 만기 이전에 이자를 지급하지 않고, 만기 금액을 기간 이자율로 할인하여 발행하는 채권 )
• 뵥래채: 이자를 한번에 받는 경우 ( 이자지급기간 동안 이자를 복리로 재투자 )

 

수익률

• 내재이자율(IFR): 현재의 채권금리에 내포되어 있는 미래의 일정 기간에 대한 금리 = 현재시점에서 요구되는 미래기간에 대한 이자율
  • t2r2 - t1r1 / t2 - t1
  • ( 긴 기간 * 긴 기간 이자율 - 짧은 기간 * 짧은 기간 이자율 )  /  ( 긴 기간 - 짧은 기간 ) 
• 만기수익률
• 현물수익률

 

 

채권수익률곡선(Yield Curve)

• 상승형이 일반적( x: 만기가 길수록 y: 이자율이 높음 )
• 이자율 기간구조라고도 함

 

 

 

말킬의 채권가격정리(채권가격과 수익률)

그냥 그래프를 생각하고 그래프에 맞게 생각하자!!!!

• 채권 가격(y)과 수익률(x)은 반비례(중요!!!!)
• 채권 가격의 상승폭이 하락폭보다 크다 ( 볼록성 )

 

 

 

채권가격 계산 공식

• 채권가격 변동률 = (-) [듀레이션 * 금리변화율] + [컨벡시티 * (금리변화율)^2]
  • 듀레이션: 만기형태로 표현되는 채권의 위험지표
  • 컨벡시티: 듀레이션의 미분값

 

ex) 1% 금리 하락 -> 금리변화율 = -0.01 / 금리변화값 = -1   

 

 

채권투자성과

채권에 투자에서 얻은 성과

• 채권투자성과 = 이자수익 + 자본손익
• 이자수익: 매입금리
• 자본손익:  (-) * 매도시의 듀레이션 * 금리변화값 * 연율화(년)

 

채권투자위험의 종류

• 가격변동위험: 수익률에 따라 가격이 변하는 위험
• 신용위험
• 유동성위험: 현금화하는데 어려운 위험

 

투자등급표

• 투자적격: 회사채(AAA-BBB), 기업어음(A1~A3)
• 투기: 회사채(BB~C), 기업어음(B~C)
• 부도: 회사채(D), 기업어음(D)

 

금리에 영향을 주는 요인

• 금리가 상승하는 조건
  • 물가 상승, 채권 수요가 많은 경우, 정책금리 상승, 환율이 상승, 소비 증가, 투자 증가, 정부 지출 증가

 

주식

주가에 영향을 주는 요인

• 주가가 상승하는 조건
  • 국내총생산(GDP) 상승
  • 이자율(금리) 하락
  • 물가 상승(인플레이션) ( 단, 급격하면 하락함 )
  • 환율 상승 ( 수출기업 주가에 긍정적 영향 )

 

포터의 산업분석 요인

아래 조건에 해당하면 유리한 산업

• 진입장벽 높고
• 대체 가능성 낮고
• 경쟁 치열도는 낮고
• 구매자 및 공급자 입장에서 교섭력이 좋고

 

기업가치분석

크게 3가지 분석방법으로 나뉨

수익가치

• 배당평가
• 이익평가: 주당이익을 기초로 하여 내제가치 구함
• 잉여현금흐름(FCF): 세후영업이익 - 투하자본증가액(신규투자금액) 

 

자산가치

주당순자산(BPS)에 근거하여 평가

 

 

주가배수

• PER(주가수익): 현재주가 / 주당순이익(EPS)
• PBR(주가순자산비율): 현재주가 / 주당순자산(BPS)
• EV/EBITDA모형(감가상각)

 

기술적분석

쉽게말해서 차트만 보는 사람들 ( 내재가치 파악x )

 

종류

• 추세분석
  • 추세순응전략: 시장 흐름 타는거
  • 역추세순응전략: 시장과 반대로 가는거
• 패턴분석: 차트 그림보는거
• 지표분석: 통계적으로 수치화하여 주가를 예측

 

 

펀드전략

자산배분전략

• 전략적 자산배분: 장기적 관점으로 투자비율 결정
• 전술적 자산배분: 단기적 관점에서 투자비율 결정

 

 

운용전략

	주식	채권
적극적	- 가치주 전략: 저평가(저PER) - 성장주 전략: 향후 이익(고 PER) - 시장 전략: 시장 평균수준의 전략 - 중소형주 전략	- 듀레이션조절전략: 금리의 반대로 가는거                                  ( 금리 상승 -> 듀레이션 줄임 ) - 수익률곡선타기전략: 우상향 채권 이용                롤링: 5년이상                숄더: 2~3년  - 바벨형 채권운용전략: 단기/ 장기채권만 보유 - 탄환형 채권운용전략: 중기 채권만 보유 - 크레딧형 채권운용전략
소극적	- 인덱스 전략	- 채권인덱싱 - 현금흐름일치전략 - 채권먼역전략: 채권매입장시  - 만기보유전략: 투자시점의 금리 이용(수익 확정) - 사다리형 만기전략

 

 

 

 

금융기관 리스크관리

총 4가지의 리스크가 존재

시장리스크

시장가격 변화로부터 발생하는 리스크

• 표준방법: 5가지로 나누어 평가(이자율, 주가, 외환, 상품, 옵션)
• 내부모형법: 감독당국의 승인이 필수

 

옵션의 시장 리스크

• 간편법: 옵션 매수 포지션만 가진 은행이 선택
• 델타 플러스 법: 옵션 매도 포시션을 보유한 은행이 선택

 

신용리스크

• 표준방법
• 내부등급법

 

운영리스크

아래 측정 방법 중 택일

• 기초지표법
• 운용표준방법
• 고급측정법

 

유동성리스크

• 자금 유동성 리스크
• 상품 유동성 리스크

 

 

ESG투자

• 기존 재무재표에 포함x
• SFDR: 상품과 정책에 대한 포괄적인 공시기준